中信證券表示我國衛(wèi)星通信滲透率有望快速提升 部分產(chǎn)業(yè)將受益

2022-09-06 10:47:38       來源:金融界

衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)是太空經(jīng)濟(jì)核心組成,伴隨各國圍繞太空資源激烈競爭,衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略價值凸顯,預(yù)計“十四五”期間,在國家政策、技術(shù)升級、外部事件等多重因素催化下,我國衛(wèi)星發(fā)射仍將快速推進(jìn),產(chǎn)業(yè)鏈上游的核心元器件環(huán)節(jié)以及中下游的用戶終端與應(yīng)用服務(wù)產(chǎn)業(yè)將深度受益。

▍產(chǎn)業(yè)概況:航天產(chǎn)業(yè)重要構(gòu)成,廣泛滲透至下游政府、軍事、民用等領(lǐng)域。

作為用途最廣、發(fā)展最快、數(shù)量最多的航天器,衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量占航天器發(fā)射總數(shù)的90%以上,由此形成的衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)是太空經(jīng)濟(jì)的核心組成,收入規(guī)模占航天產(chǎn)業(yè)的70%以上,產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射、地面設(shè)備和運(yùn)營服務(wù)四大分支。當(dāng)前,衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)已廣泛滲透至下游的科學(xué)研究、技術(shù)試驗(yàn)、民生服務(wù)等領(lǐng)域。

按應(yīng)用領(lǐng)域,衛(wèi)星可分為通信衛(wèi)星、導(dǎo)航衛(wèi)星、遙感衛(wèi)星等;全球來看,通信衛(wèi)星為第一大組成(數(shù)量占比64%),而在我國遙感衛(wèi)星為第一大組成(占比53%)。

按下游使用對象,衛(wèi)星可分為商用衛(wèi)星、軍用衛(wèi)星、政府衛(wèi)星、民用衛(wèi)星等;全球來看,商用衛(wèi)星為第一大組成(占比72%),而在我國政府衛(wèi)星為第一大組成(占比38%)。

按軌道高低,衛(wèi)星可分為低軌道衛(wèi)星、中軌道衛(wèi)星、高軌道衛(wèi)星;年來,全球低軌道衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量高增,成為衛(wèi)星發(fā)射的主要構(gòu)成。

▍驅(qū)動因素:政策、技術(shù)等多因素共振,衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)迎來黃金發(fā)展期。

從戰(zhàn)略價值來看,由于衛(wèi)星運(yùn)行所需的軌道、頻譜資源具有稀缺、排他,且遵循先到先得原則,各國加緊布局衛(wèi)星產(chǎn)業(yè),產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略價值逐漸凸顯。

政策上,回顧“十三五”,國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃強(qiáng)調(diào)2020年形成較為完善的衛(wèi)星及應(yīng)用產(chǎn)業(yè)鏈,期間我國衛(wèi)星發(fā)射顯著提速;展望“十四五”,我國陸續(xù)頒布的信息通信行業(yè)發(fā)展規(guī)劃、數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃、國家應(yīng)急體系規(guī)劃等,均對空間基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及通信、導(dǎo)航、遙感等方向的應(yīng)用創(chuàng)新提出要求,預(yù)計期間我國衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)服務(wù)下游行業(yè)應(yīng)用的能力將進(jìn)一步強(qiáng)化。

技術(shù)上,年來衛(wèi)星研制向小型化、標(biāo)準(zhǔn)化演進(jìn),成本優(yōu)化,為衛(wèi)星批量發(fā)射與組網(wǎng)奠定基礎(chǔ),小衛(wèi)星用途廣泛并得到多國重視;同時,火箭發(fā)射實(shí)現(xiàn)一箭多星,我國也積極布局可重復(fù)使用火箭研制,預(yù)計發(fā)射成本將得以進(jìn)一步控制,支撐高頻次的衛(wèi)星發(fā)射。

▍星鏈計劃:星鏈計劃具有商業(yè)與軍事應(yīng)用價值,我國加緊推進(jìn)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)。

美國SpaceX公司2014年提出星鏈計劃,預(yù)計發(fā)射4.2萬顆衛(wèi)星,建設(shè)天基通信系統(tǒng),提供互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。截至2022年8月,星鏈計劃已累計發(fā)射3208顆衛(wèi)星,伴隨未來發(fā)射的推進(jìn),或進(jìn)一步加劇地軌道頻段資源競爭、空間擁擠等問題。在商業(yè)應(yīng)用上,星鏈采取月費(fèi)+終端接收器收費(fèi)模式,全球用戶超40萬,目前主要服務(wù)北美、歐洲用戶;SpaceX期還聯(lián)手電信運(yùn)營商T-Mobile,宣布將實(shí)現(xiàn)手機(jī)與星鏈衛(wèi)星直連,支持短信、圖像與語音通話。

星鏈計劃發(fā)展得到美國軍方支持,空軍、陸軍以及太空發(fā)展局與星鏈衛(wèi)星開展多重合作,根據(jù)中國國防報等媒體報道,未來星鏈衛(wèi)星或?qū)⑻娲鶪PS,為美軍提供分布式極速數(shù)據(jù)通信,星鏈衛(wèi)星也有望搭載軍用載荷,執(zhí)行軍事任務(wù)。鑒于星鏈衛(wèi)星對全球太空經(jīng)濟(jì)帶來的影響以及其具備的深遠(yuǎn)軍事價值,我國也加緊實(shí)施多個星座計劃。

2021年4月,中國衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)有限公司成立,從事衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)設(shè)計建設(shè)運(yùn)營,作為衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心力量,未來有望推動我國各星座計劃之間聯(lián)動。我們預(yù)計,“十四五”期間我國衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量仍將保持高速增長,如假設(shè)“十四五”期間衛(wèi)星發(fā)射相較于“十三五”期間翻倍,則我國“十四五”期間將合計發(fā)射衛(wèi)星超過500顆。

▍產(chǎn)業(yè)拆解:上游技術(shù)門檻高,中下游終端、應(yīng)用服務(wù)為衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的核心。

2021年,全球衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到2790億美元,其中衛(wèi)星制造業(yè)、發(fā)射服務(wù)業(yè)、地面設(shè)備制造業(yè)、衛(wèi)星服務(wù)業(yè)分別為137/57/1420/1180億美元,衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值核心分布于中下游;我國衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值分布與全球類似,衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域,2020年導(dǎo)航、通信、遙感領(lǐng)域收入規(guī)模分別為4033/723/82億元。

在上游制造環(huán)節(jié),由于門檻高、工藝復(fù)雜,主要由航天科技集團(tuán)等國家隊(duì)承擔(dān),年來商業(yè)力量也有所參與并主打低成本化;佳緣科技、鋮昌科技等參與其中的元器件硬件生產(chǎn)任務(wù)。

在上游發(fā)射環(huán)節(jié),長征系列運(yùn)載火箭具有國際層面的可靠價比優(yōu)勢,商業(yè)航天發(fā)射服務(wù)也在奮力探索中。

在中游設(shè)備環(huán)節(jié),固定/移動地面站發(fā)揮銜接作用,用戶終端準(zhǔn)入門檻較低,市場需求多元化,參與企業(yè)數(shù)量多;導(dǎo)航終端中,我國實(shí)現(xiàn)北斗芯片的國產(chǎn)化突破,已經(jīng)達(dá)到22nm工藝制程;通信終端中,全球首創(chuàng)的北斗短報文芯片完成研制,為智能手機(jī)衛(wèi)星通信提供支撐。

在下游應(yīng)用環(huán)節(jié),衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域廣泛、規(guī)模龐大、發(fā)展快速;衛(wèi)星通信服務(wù)產(chǎn)業(yè)預(yù)計在移動通信的帶動下進(jìn)一步加速滲透;衛(wèi)星遙感服務(wù)戰(zhàn)略意義突出,在數(shù)據(jù)處理技術(shù)的快速迭代下,廣泛應(yīng)用于政府、國防、民生等多領(lǐng)域。

投資建議:

“十四五”期間,在國家政策、技術(shù)升級、外部事件等多重因素催化下,預(yù)計我國衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)整體,特別是上游的核心元器件環(huán)節(jié)以及中下游用戶終端與應(yīng)用服務(wù)產(chǎn)業(yè)將保持快速發(fā)展。

衛(wèi)星導(dǎo)航方面,伴隨北斗三號全球衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)開通,北斗應(yīng)用將市場化、產(chǎn)業(yè)化、國際化縱深發(fā)展,產(chǎn)業(yè)生態(tài)有望持續(xù)完善,衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模預(yù)計將快速增長;

衛(wèi)星通信方面,在全球衛(wèi)星通信發(fā)展熱潮中,我國依托天通衛(wèi)星移動通信系統(tǒng)擺脫對國外依賴,全球首創(chuàng)的北斗短報文芯片宣布完成研制,華為Mate50手機(jī)作為消費(fèi)型終端或?qū)⒙氏戎С中l(wèi)星通信功能,由此催化下,我國衛(wèi)星通信滲透率有望快速提升;

衛(wèi)星遙感方面,遙感數(shù)據(jù)服務(wù)戰(zhàn)略意義突出,且廣泛滲透至政府、國防、民生等領(lǐng)域,預(yù)計下游需求持續(xù)強(qiáng)。

▍風(fēng)險提示:

衛(wèi)星發(fā)射進(jìn)度不及預(yù)期,衛(wèi)星與火箭研制技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期,衛(wèi)星應(yīng)用服務(wù)價值兌現(xiàn)不及預(yù)期,市場競爭加劇。

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