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行情導讀：

周二，A股主要指數收盤漲跌分化：上證指數再漲0.23%，報3393.33點達9個月內高點，深成指收漲0.04%、創業板指收跌0.14%，四大期指滬深300及上證50各收漲0.30%、0.42%，而中證500、1000略有下挫0.15%、0.22%。自3月初至今，A股市場總體呈現一輪上修行情，結合4月18日國家統計局發布的一季度經濟數據看，內外雙循環驅動力均較為充足。

圖：滬深300和上證50指數走勢

圖：中證500和中證1000指數走勢

數據來源：Wind廣發期貨發展研究中心

驅動分析：一季度消費收入共振增長、對外貿易顯著改善

從周二公布的國家統計局數據來看：初步核算，一季度國內生產總值284997億元，按不變價格計算，同比增長4.5%，比上年四季度環比增長2.2%，其中第三產業增加值165475億元，以同比增長速度5.4%居首位，驗證后移情時代服務業及商業類復蘇最為明顯，而第一、二產業亦有3%左右增長，協同實現政府工作報告提出的“穩增長”主線。再具體觀察宏觀經濟三駕馬車中的投資方面：一季度，全國固定資產投資（不含農戶）同比增長5.1%，保持正增長趨勢，全國房地產開發投資同比下降5.8%，商品房銷售面積同比下降1.8%，降幅較前顯著收窄，而商品房銷售額則同比增長4.1%，驗證房市成交回暖、房價回升已逐漸共同作用于銷售收入提升。消費層面：一季度，全國居民人均可支配收入10870元，同比實際增長3.8%；全國居民人均消費支出同比實際增長由負轉正，為4.0%；社會消費品零售總額同比增長5.8%。消費支出的增長帶動了相關企業盈利提升，進而使得居民可支配收入上漲，再繼續反饋到更高的消費積極性上，形成了良性循環。

從進出口貿易方面看，得益于疫情期間積壓的訂單生產釋放，以及海外地緣政治沖突稍緩，外需與內供齊發力下，3月份進出口金額當月同比增長7.4%，出口分項同比大增14.8%，進口分項同比窄幅下降1.4%。回顧一季度以來，博鰲亞洲經濟論壇及廣交會的順利開辦，海南自貿區啟動封關，與歐盟、俄羅斯、東盟等國家地區的貿易日益密切等積極信號都展示出我國在放寬防疫后，對外開放及交流已快速恢復到較高水平。

圖：居民人均消費和收入變化（%）

圖：房地產開發投資和社會消費零售額變化（%）

數據來源：Wind廣發期貨發展研究中心

圖：進出口同比變化（%）

數據來源：Wind廣發期貨發展研究中心

展望后市：

A股市場一季度末走出一路向好行情，成交額連續兩周日均破萬億，內部板塊輪動明顯，人工智能與數字經濟連番調整，房地產有反彈跡象帶動家電等行業近期上漲，消費龍頭如茅臺等企業已顯示盈利增長，半導體與新能源仍在蓄力突破。在海外加息的動蕩、衰退潮下，國內一季度經濟表現已交出穩增長的答卷，消費、出口、投資均好于預期，而流動性在CPI等通脹水平顯示較低的情況下有望保持寬松。展望二季度，在基數效應下二季度經濟復蘇的斜率有望提高，在市場逐漸上修對基本面的預測后，積極的市場情緒、交易熱度也將促進股指估值再向上攀升，大盤權重股在估值相對更低的情況下彈性更強，可關注金融、大消費板塊。

風險提示：海外緊縮超預期、增長后續乏力

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