文/海云

作為支持我國經(jīng)濟高質量發(fā)展的重要里程碑事件，注冊制改革意義非凡，不僅將提升資本市場效率，也能夠促進實體經(jīng)濟和金融市場的良性互動。

(資料圖)

對上市公司而言，在新的市場環(huán)境下，如何借助高效的資本運作實現(xiàn)企業(yè)的高質量發(fā)展，則顯得尤為重要。

而券商投行作為連接實體經(jīng)濟與資本市場的橋梁，更是需要充分發(fā)揮資本中介作用，為企業(yè)提供股權及債務融資、并購等綜合投行服務，有效促進科技、資本和實體經(jīng)濟的高水平循環(huán)。

廣發(fā)證券認為，注冊制下，券商要堅守服務實體經(jīng)濟的初心使命，持續(xù)加強投行專業(yè)能力建設，包括：加強投行人才培養(yǎng)，不斷提高綜合服務能力；堅持守正創(chuàng)新，提升投行服務實體經(jīng)濟能力；積極踐行“合規(guī)、誠信、專業(yè)、穩(wěn)健”的行業(yè)文化等。

注冊制下，投行需扮演好四種角色

注冊制為實體經(jīng)濟提供了更為便利的融資環(huán)境，同時市場機制的優(yōu)勝劣汰效應也將更加突出，創(chuàng)新能力將直接影響企業(yè)的估值水平。

廣發(fā)證券全球首席經(jīng)濟學家沈明高認為，注冊制下，資本市場的生態(tài)會發(fā)生很大變化。優(yōu)質的企業(yè)會獲得更多資源和更高定價，在資本市場上的融資能力、并購能力、擴張能力都會大大提升。

反向來看，實體企業(yè)只有充分利用資本市場工具、不斷為自身的轉型升級注入活水，才能順利走上高質量發(fā)展之路。

金融市場與實體經(jīng)濟相互促進的過程中，投行所扮演的角色越來越多元化，肩負的責任愈發(fā)重大。

“第一，作為資本市場的‘看門人’，投行可以幫助企業(yè)不斷完善公司治理、內控體系以及信息披露水平，規(guī)范企業(yè)運作，為其長遠發(fā)展打下堅實基礎。第二，投行可以發(fā)揮在行業(yè)研究、估值定價等方面的能力，挖掘企業(yè)投資價值，同時可以利用綜合性優(yōu)勢幫助企業(yè)做好價值傳遞。第三，隨著資本市場工具不斷豐富和創(chuàng)新，投行可以結合企業(yè)的發(fā)展情況、外部市場環(huán)境，幫助企業(yè)更靈活的選擇資本市場工具。”4月21日，廣發(fā)證券投行委華南三部總經(jīng)理、保薦代表人許榮宗在21世紀經(jīng)濟報道主辦的“21世紀卓越董事會深圳站”上表示。

對于服務實體經(jīng)濟高質量發(fā)展，廣發(fā)證券在多年的業(yè)務實踐中已形成了一套高效的“方法論”。為了更快地適應注冊制，這套工作方法也開啟了迭代升級。

第一，面對注冊制下優(yōu)質客戶多元化、多樣性的綜合金融服務需求，公司將充分發(fā)揮研究、投資、財富管理等核心優(yōu)勢，進一步加強內部協(xié)同，通過多業(yè)務線高效聯(lián)動，為企業(yè)客戶提供綜合服務解決方案。

第二，持續(xù)加大具有行業(yè)背景的復合型人才引進，優(yōu)化投行業(yè)務人員結構，加強投行人員行業(yè)專業(yè)能力培養(yǎng)，提升優(yōu)質項目甄別、估值定價及承銷等核心專業(yè)能力，打造一支為全面注冊制改革提供高水平專業(yè)服務的高質量投行隊伍。

第三，嚴把信息披露質量關，進一步提升以信息披露為核心的理念，以投資者為導向，加強上市及擬上市企業(yè)的信息披露輔導培育及工作督導，規(guī)范企業(yè)信息披露行為，提升企業(yè)信息披露的針對性、有效性和準確性。

第四，持續(xù)加強合規(guī)風控隊伍建設，健全全鏈條的內部問責機制和科學合理的薪酬激勵機制，深化金融科技賦能風險管理，全面提升執(zhí)業(yè)質量。

近年來，廣發(fā)證券投行在多個項目中展示出了深度行業(yè)挖掘能力以及較強的承銷保薦能力。

以2022年12月28日上市的科創(chuàng)板企業(yè)清越科技為例，廣發(fā)證券為清越科技IPO的獨家保薦機構和主承銷商，服務過程中，廣發(fā)證券深入挖掘企業(yè)亮點，突出展示清越科技作為中小尺寸顯示系統(tǒng)整體解決方案以及物聯(lián)網(wǎng)終端顯示整體解決方案提供商的廣闊前景，通過積極與機構投資者溝通交流充分展現(xiàn)企業(yè)投資價值，取得了良好發(fā)行效果。

多舉并措助力實體企業(yè)做大做強

從宏觀角度來看，注冊制有助于形成“資本市場——實體經(jīng)濟——科技與商業(yè)模式”三者之間的正循環(huán)，從而實質性地增強金融服務實體經(jīng)濟的能力，推動經(jīng)濟長期健康有序發(fā)展。

“對于戰(zhàn)略新興行業(yè)、高技術制造業(yè)來說，傳統(tǒng)的間接融資方式無法準確進行行業(yè)的識別與定價。而只有直接融資才能提高定價效率、提高投資效率，從而提升產(chǎn)業(yè)的融資便利度，引導更多的要素資源流向最符合國家戰(zhàn)略、最代表產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的行業(yè)。”廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學家郭磊指出。

并且，他認為，注冊制將提高新興產(chǎn)業(yè)的融資適配性，打開初創(chuàng)型企業(yè)的融資通道。

注冊制促使資本市場將服務實體經(jīng)濟落在實處，也對投行的執(zhí)業(yè)能力提出了更高要求。

第一，提升直接融資比重可能會是當下及未來很長一段時間的政策導向，證券公司作為中介機構需要有提升直接融資比重的歷史擔當。第二，中介機構一定要有合規(guī)意識，必須守住合規(guī)的底線。第三，投行要從“可批性”轉向“可投性”經(jīng)營理念轉變。第四，中介機構的從業(yè)人員也要不斷提高自身的素質。

“目前投行人員數(shù)量不是投行專業(yè)能力建設的主要瓶頸，在注冊制時代，加強投行能力建設更重要的是提升投行從業(yè)人員的專業(yè)能力和服務水平，要著力提高投行人員對產(chǎn)業(yè)的研究和認知，結合行業(yè)、業(yè)務、財務、法律合規(guī)、管理團隊等綜合判斷企業(yè)的長期投資價值，提高企業(yè)價值發(fā)現(xiàn)和估值定價能力，同時持續(xù)壓實作為資本市場‘看門人’的責任和擔當能力。”廣發(fā)證券有關人士進一步談到。

據(jù)了解，為了更加高效的服務實體經(jīng)濟，并把握注冊制時代的機遇，未來，除了上文提及的持續(xù)加強投行人才隊伍建設，廣發(fā)證券還將強化行業(yè)研究、估值定價、風險控制等能力建設；加速向提供全面協(xié)同的綜合服務投行轉型；通過建立高效信息化系統(tǒng)，提升風險識別、防范和化解能力。

2022年年初，廣發(fā)證券設立了產(chǎn)業(yè)研究院，圍繞國家政策導向，以深度產(chǎn)業(yè)研究為基礎，為投行業(yè)務研判、估值定價提供研究支持；建立了“機構投資者畫像庫”，力爭將最懂細分行業(yè)的投資者與企業(yè)高效聯(lián)結，加強投行產(chǎn)品營銷網(wǎng)絡建設，提升投行產(chǎn)品銷售能力，以助力資本市場更好地發(fā)揮資源配置功能。

此外，廣發(fā)證券介紹，公司堅持對投行項目實施全流程質量管控，從項目立項即進行風險源頭把關，重點關注投行項目是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策和板塊定位，是否符合交易所上市條件。對通過立項的項目，公司嚴格按照相關工作指引，持續(xù)優(yōu)化投行類業(yè)務內部控制體系。

目前廣發(fā)證券已經(jīng)上線了公司自主研發(fā)的新一代智能投行業(yè)務管理平臺。該平臺覆蓋了各類投行業(yè)務品種，通過金融科技賦能實現(xiàn)了承攬、承做、承銷、持續(xù)督導的項目全生命周期線上化管理和運營。

值得一提的是，憑借持續(xù)的專業(yè)能力建設以及“行業(yè)+區(qū)域+產(chǎn)品”的架構模式，2022年，廣發(fā)證券在優(yōu)勢區(qū)域和行業(yè)落地了一批項目。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年廣發(fā)證券完成股權融資項目17個，行業(yè)排名第16，較2021年提升36名；主承銷金額189.66億元，排名第16，較2021年提升50名。債券項目發(fā)行數(shù)量188期，承銷規(guī)模1420.47億元，行業(yè)排名第14，較2021年上升20名；ABS項目完成數(shù)量31個，銷售規(guī)模105.40億元，行業(yè)排名第17，較2021年上升13名。

廣發(fā)證券表示，未來將圍繞國家政策導向，繼續(xù)聚焦核心能力打造，提升金融服務質效，為客戶提供全生命周期的綜合金融服務，重點加強大灣區(qū)、長江經(jīng)濟帶、京津冀、成渝經(jīng)濟區(qū)等重點區(qū)域開拓，重點加強先進制造、醫(yī)療健康、TMT、新材料與新能源等重點領域的業(yè)務布局，積極融入創(chuàng)新驅動戰(zhàn)略，多措并舉助力實體企業(yè)通過資本市場做大做強。